2021年业绩TOP10基金多只年内回撤超15%，不怕亏钱怕跑输，“绩优生”们如何应对行情回调？

发布时间：2025-07-08 12:02:24 来源：日上三竿网 作者：时尚

财联社4月22日讯（记者 周晓雅）2021年市场风格显著，绩优生涵盖光伏、年业年内风能、绩T基金储能、回撤回调特高压诸多热门新能源细分板块的怕亏跑输申万电力设备行业成为了2021年涨幅最大的行业。重仓相关行业板块的钱怕产品也从市场中脱颖而出，年度回报居前。应对

然而，行情2022年未见开门红行情，绩优生一季度A股市场整体泥沙俱下，年业年内去年的绩T基金绩优基年内表现稍显暗淡。Wind数据显示，回撤回调去年全年收益靠前的怕亏跑输10只基金，今年一季度净值平均回撤16.02%。钱怕在行情接连调整的应对情况下，这些往年的绩优选手又会怎样布局调仓？

通过梳理这些产品一季报了解到，在行情的回调下，不少基金经理进行了反思。陈金伟认为，在规模快速扩大过程中，策略的短板迅速暴露；唐晓斌和杨冬则分析，行情与此前预判有出入，可能是受海外市场扰动，国内“稳增长”政策效果不及预期等因素影响。

随着行情回调，崔宸龙选择加码锂电池板块，坚持长期投资；陈金伟仍看好地产产业链以及TMT；唐晓斌和杨冬认为，二季度股市可能维持拉锯战，加仓部分券商股；杨金金以布局低估值传统大盘股对冲宏观经济波动风险，控制回撤。

崔宸龙：坚持长期投资，多只锂电池股新进前十大重仓股

崔宸龙管理的前海开源公用事业一季报显示，报告期内，该基金份额净值增长率为-21.65%，同期业绩比较基准收益率为-9.81%。

截至一季度末，该基金股票仓位为93.84%，较上一季度末的87.43%稍有增加。

此前，崔宸龙的投研理念主要是立足能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，具有巨大的成长空间，坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。

今年以来，这些行业整体波动放大，但从长期投资的角度来看，他将继续坚持前述的投资主线，陪伴行业与优秀企业共同成长。在其他的行业中，则是坚持自下而上的选股思路。

相较于此前的四季度末，前海开源公用事业一季度末的前十大重仓股变化不大。锂电负极一体化材料公司新进前十大重仓股，中广核新能源、A股退出前十大重仓股行列。

由他管理的前海开源新经济一季度的基金份额净值增长率为-15.35%，同期业绩比较基准收益率为-10.08%。

截至一季度末，该基金的前十大重仓股依次是 、、 、 、、、、、、 。

与2021年末相比，云铝股份、鹏辉能源、欣旺达等3只股票新进该基金前十大重仓股，分别对应的是有色金属上游企业、电池生产厂家、锂离子电池模组制造商；、、华能国际等则退出前十大重仓股行列。

整体来看，这两只基金的新进前十大重仓股多为锂电池板块。近日，崔宸龙在直播路演中表示，更看好锂电池板块。

他认为，一方面，由于目前很多车型是混动的，装配的锂电池的量比较少，如果这些车型未来逐步换成纯电，那么锂电池的单车带电量提升会比较快。另一方面，很多电动车对电池的续航要求还会进一步提升，这也意味着，或将需要更多的锂电池。此外，锂电池本身的潜在技术储备也非常充足。

陈金伟：仍看好地产产业链和TMT，担忧“跑输”

宝盈优势产业一季报显示，该基金在报告期的基金份额净值增长率为-24.83%。对于年内业绩表现不佳，陈金伟进行了反思，认为主要原因来自三个方面。

一是心态问题。他坦言，在规模快速扩大的过程中，策略的短板也迅速暴露，尤其是到后期，需要寻找的标的数量可能是前期的十倍，由于储备子弹不足，短时间内不足以支撑快速扩张的规模。

“研究不到位带来的结果并不一定是净值马上下跌，而是上涨时的浮躁和下跌时的慌张。”陈金伟表示，相比起回撤，他们更关注是否对组合失去“把控感”。但当市场波动时，他们重新审视自己的组合，有少量公司的下跌并没有觉得更踏实。

在心态上，他直言，曾经赚到“快钱”，但从长期看这并不是一件好事，在不同阶段都能控制好心态是一件说起来容易做起来难的事。

二是能力问题。回顾今年以来表现较好的行业如金融、地产、资源品等板块，陈金伟认为，虽然是低估的，但是这些行业中大部分公司，都不符合他们对于“成长”的定义，即使其中有成长性强的个股，也表现不佳。“我们没有买这些行业，因为我们对这些行业缺乏认知，缺乏定价能力。”

最后是市场风格原因。将好公司、低估值、高景气三个要素，按50%、40%、10%的权重来选股，寻找出低估的成长股，是他们过去以来的投研逻辑。“但是在单边下跌的市场中，我们的持仓因为辨识度不高，禁受不住考验，这也是我们策略的短板。”

陈金伟分析，从某种程度上，产品的持仓既不是极致的好公司（代表为核心资产），也不是极致的高景气（代表为赛道股、资源品），也不是极致的低估值（代表为金融地产建筑），因此在市场震荡向下，流动性收缩的大环境下，他们的持仓个股缺乏辨识度。

“此外，产品持仓行业中，中游行业居多，在‘内忧外患’的夹击下，这些公司短期普遍盈利不佳，这也是今年外部环境尤其不利于我们的一点。”陈金伟称。

截至一季度末，宝盈优势产业的股票仓位为86.92%，与2021年底基本保持一致。不过，前十大重仓股合计占基金资产净值的33.5%，较上一季度29.5%持仓集中度稍有上升。

陈金伟表示，相比年报，在规模收缩的过程中，他们在这些行业内部做了一些结构调整，适度提高了持股的集中度。

展望今年市场，陈金伟仍维持此前年报的观点，即看好地产产业链（包括家居、家电、建材、工程机械等行业中具有成长性的公司）以及TMT（传媒、计算机以及一些电子行业的细分领域）。“我们看好这些行业是觉得他们有不错的成长性，同时估值比较低。”

2022年一季报显示，宝盈优势产业的前十大重仓股分别是、星源材质、、、、、四方光电、久日新材 、、。

以一年以上视角来看，“跑输”是陈金伟对产品表现的担忧，而非“亏钱”。在他看来，当前，他们的主要机会成本“核心资产”和“赛道股”，都不存在明显泡沫，以一年以上视角看，对绝对收益更加乐观，但对相对收益保持中性，“因为我们认为机会可能是全面性的，我们也会努力保持均衡配置，因为我们获取的回报取决于长期成长性以及估值水平。”

他强调，看好某些行业，不代表投资方法是“板块轮动”，配置仍然是相对均衡的，坚持自下而上“翻石头”的投资方法，看好的行业意味着在这些行业“翻石头”能够比较高效。

唐晓斌、杨冬：二季度股市可能维持拉锯战，重仓

广发多因子一季报显示，该基金一季度净值下跌16.13%，同期业绩比较基准收益率为-9.25%。

为什么一季度的市场走势与之前年底的判断有较大差异？唐晓斌和杨冬反思，这可能有两方面的原因，一个是海外的扰动，二是国内“稳增长”的政策效果不达预期。

进一步来看，国内疫情的爆发打断了稳增长进程，使得很多稳增长政策难以落地。中美货币政策错位，PPI 高企导致货币政策出现一定的掣肘。同时，在“房住不炒”的大前提下，地产调控的放松力度有限，目前，房企的现金流存在压力，房地行业产可能要用更长的维度来观察。

对于今年二季度，他们认为，股票市场可能维持拉锯战，但从市场的绝对估值和股债利差看，整体已进入较为合理的估值水平区域。“2022 年二季度，市场可能还处于磨底阶段，但已具备一定的配置价值。”

在今年一季度，、新进广发多因子前十大重仓股行列，华侨城 A、则退出。

具体至前十大重仓股的排名，华泰证券、维持第一、第二大重仓股的位置，仓位较上一季度有所增加，截至一季度末持股数量分别是1.34亿股、6948.78万股，从四季度的第五大重仓股，上调至第三大重仓股，持股数量为5688.28万股。

杨金金：加码低估值传统大盘股 明泰铝业仍为第一大重仓股

今年一季度，交银趋势优先的回报为-9.48%，是去年业绩前十的基金中，唯一一只一季度回撤在10%以内的。

展望后市，杨金金的态度较为积极。他认为，经过一波急跌，市场整体估值又合理或偏低了，其中，趋势向上的方向和个股，其性价比及空间进一步打开。

具体来看，他在二季度看好低估值、低关注度的传统大盘价值切换的预期，如地产、基建以及周期等；同时，具有自身结构性行业景气和个体逻辑的个股成长股，也值得关注。“一季度基本面和股价的泥沙俱下，使得大部分公司都到了估值具备价格优势的位置。即使对未来经济最悲观的假设，我们还是能在其中找到5%-10%的机会，有自身结构性行业景气和个体逻辑仍能实现成长，而越是大环境不佳，成长就愈发稀缺，兑现后也能获得较好的收益。”

从持仓布局来看，他会适度参与前者，对冲宏观经济波动风险及控制回撤。同时也会将主要精力放在寻找能够穿越宏观经济和市场牛熊的个股成长股。

“一季度的市场整体性回调，为在合适的估值水平下去选股，提供了较好的土壤。”杨金金认为，中长期来看，追求卓越的企业家精神和具备进化能力的企业组织，才是企业成长的核心动力，大环境的波动往往为企业的成长和选股介入创造更好的机会。

前十大重仓股数据显示中，明泰铝业仍为第一大重仓股，截至一季度末持股数量为816.11万股，较四季度末的602.24万股增加了213.87万股；从此前的第五大重仓股增持至第二大重仓股。、、、、新进该基金前十大重仓股行列。

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