广发黑色金属日评：钢材供需面偏宽松，反弹空间有限

发布时间：2025-07-09 02:28:46 来源：日上三竿网 作者：热点

【现货和基差】

唐山钢坯涨20至3490元每吨，广发钢材供需现货稳中有涨，黑色基差收敛。金属螺纹上涨20元，日评华东螺纹3780元每吨，面偏基差190元每吨；热轧上涨50元每吨，宽松空间华东3800元，反弹基差114元每吨；

【利润】

钢厂利润亏损，有限钢厂对焦化厂第三轮提降，广发钢材供需预计利润向上有所修复。黑色盘面利润低位有所反弹。金属

【供给】

铁水产量见顶下滑，日评本周环比下跌3.5万吨至232.8万吨。面偏因钢厂亏损，宽松空间同时需求弱，反弹后期有继续减产预期。

【需求】

旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。

【库存】

五大品种钢厂库存环比下降63万吨至1419万吨，其中螺纹环比下降33.5万吨，热轧环比下降10.8万吨。本周因产量下降，库存降幅环比扩大。

【观点】

盘面延续低位反弹走势，主要源于宏观预期转好，5月强于1月。虽然前期价格从高位跌幅较多，但钢材供需偏松的格局不改，目前地产销售依然偏弱，同时疫情有干扰，实际需求依然较弱，随着基差收敛，现货反弹空间有限，建议谨慎追多，偏空操作为主。

石：供强需弱，基差收敛，关注短空机会

【现货】

青岛港口PB粉687元/吨，纽曼粉701元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为737元/吨和735元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为56.5元/吨和8.02%。

【需求】

需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。

【供给】

四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。截至11月4日，到港量环比下降291.8万吨至2274.9万吨，其均值环比下降94.7万吨至2330.6万吨；发运量环比下降42.6万吨至2624.9万吨，其均值环比上升43.2万吨至2569万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。

【库存】

本期疏港量环比下降20.3万吨至287.6万吨；港口库存环比上升90.9万吨至13284.3万吨。

【观点】

供强需弱，基差收敛，关注短空机会。基本面上，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量与疏港量环比下降。据钢联披露，河北衡水市定于11月7日12时启动重污染天气II级应急响应，随着冬季限产到来，铁水产量有进一步下降预期，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现。行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末钢厂补库对需求的提振作用有限。目前仓单成本维持在720元/吨附近，期货贴水逐步扩大，是有利的做空位置。

：盘面仍有上涨驱动，短期做多为主

【期现】

截至11月9日，主力合约收盘价2665元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元/吨，环比下跌100元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，环比持平，日照港仓单2797元/吨，盘面贴水132元/吨。钢厂第三轮提降全面落地，盘面继续反弹，基差收窄。

【利润】

截至11月3日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-73元/吨，利润周环比回升7元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-39元/吨，山东准一级焦平均盈利-83元/吨，内蒙二级焦平均盈利-90元/吨，河北准一级焦平均盈利-5元/吨。

【供给】

截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企开始有一定的提产意愿。

【需求】

截至11月3日，247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比下降3.6万吨，本周钢厂没有新增检修计划，此前检修的钢厂或开始复产。

【库存】

截至11月3日，全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比增加3万吨，247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比下降13.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游被动去库，但是可用天数反而上行。

【观点】

钢谷网数据显示成材表需继续上行，去库的幅度继续增加，前期的悲观情绪得到修复，随着焦炭第三轮提降的落地，钢厂利润进一步好转，部分钢厂也会开始着手复产，因此铁水降幅或有限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，降价后市场开始出现一定采购意愿，因此当前盘面表现相对有韧性，仍有回到前高可能，如果后市宏观配合，焦炭有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。

：盘面仍有上涨驱动，短期做多为主

【期现】

截至11月9日，主力合约收盘价2094元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2170元/吨，期货贴水76元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2274元/吨，期货贴水180元/吨。国内炼焦煤市延续场弱势运行，，蒙煤价格仍在回落，但是线上竞拍情况有所好转，部分煤种开始出现上涨情况。

【供给】

产地停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。

【需求】

截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企开始有一定提产意愿。

【库存】

截至11月3日，全样本独立焦企焦煤库存956万吨，环比下降39.5万吨，247家钢厂焦煤库存821.6万吨，环比下降1.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。

【观点】

部分煤矿近几日成交稍有好转，线上竞拍市场成交涨跌互现，下游出现一定采购意愿，随着煤价的下跌，下游利润有所修复，后市存在复产预期，因此当前盘面表现相对有韧性，仍有回到前高可能，如果后市宏观配合，焦煤有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。

：寒潮来袭，煤价下跌幅度或有限

【期货】

主产区煤矿价格整体平稳，港口市场继续疲软，需求惨淡，贸易商报价基本上维持昨日水平。

【供给】

截至10月26日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少2.14个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.5个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.48个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少2.32个百分点。总库存较上期增加少6.23个百分点。发煤利润较上期增加0.29个百分点。整体看产地开工平稳。

【需求】

港口市场情绪回落，下游连日需求表现低迷，市场交易陷入僵持，贸易商报价出现松动，少数贸易商受自身库存等因素的影响，成交价格较低。但目前疫情影响持续，港口调入量仍未恢复，市场供应仍然偏紧。此外，今冬第一波寒潮将到来，或增加下游补库的积极性

【观点】

蒙古能源局发文核增产能释放5150万吨产能，但是短期来看产地核心仍是疫情和运输，港口的核心仍是下游需求情况。大秦铁路运力有所恢复，但仍未回到正常水平，北港库存维持低位，受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，此外受到寒潮影响，后续下游或有补库意向。整体看煤价仍有可能下跌，但是空间有限。

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