顺丰控股电商业务成效有限 降薪增利扮靓业绩可持久？

发布时间：2025-07-09 11:25:41 来源：日上三竿网 作者：焦点

《投资者网》张斯文

编辑  胡珊

客户保价18000元，顺丰最后只愿赔付500元。控股可持快递一哥顺丰控股股份有限公司（以下简称“顺丰控股”，电商002352.SZ）要靠“挤压”客户来节省成本了吗？业务有限业绩

近日，据大象新闻报道，成效王先生在顺丰寄了一件价值17000元的降薪久“手办”，因为价值昂贵就额外花费108元，增利购买了顺丰提供的扮靓18000元的保价服务。不幸的顺丰事，在寄的控股可持过程中，该手办遭到损坏，电商导致大幅贬值，业务有限业绩随后要求顺丰按照保价赔付或者赔付无损全新的成效手办，顺丰方面称只能赔偿500元。降薪久

对此，增利有网友热评道：“原本以为最靠谱的顺丰也开始耍流氓了”。

资本市场上，这家业内龙头公司在二级市场的表现也有失水准，今年以来凭借超过30%的跌幅，处于行业垫底水平。

而从同行表现来看，德邦股份、申通快递均取得不错涨幅，截至9月22日盘中，股价分别上涨了73%、41%左右。

这样的股价表现明显弱于市场。同期，物流快递ETF跌幅不到7%，沪深300指数跌幅不足22%。

近几年，在先后涉足电商、生鲜领域后，顺丰控股毛利率也逐渐被稀释，这家快递行业老大的摊子越铺越大。

净利润难回高点

8月31日，顺丰控股发布今年半年报，其中总件量51.3亿件，与去年持平。营收1301亿元，同比增长47%。

这种增长态势延续了往年的特征，2018年到2022年上半年都保持了二位数的速度增长，分别约为27%、23%、37%、35%、47%。

顺丰控股上半年归母净利润达到25亿元，以此推算，全年归母净利润在50亿元左右。公司净利润在前几年达到高峰，2019年58亿元、2020年73亿元，与之相比仍有一定差距。

公司2021年净利润曾大幅下滑，顺丰控股归因于以下四点：

首先是公司年初为应对件量高增长、缓解产能瓶颈，加大了对场地、设备、运力等网络资源投入；其次是年初疫情期间响应春节原地过年号召，留岗员工人数和补贴增加导致人工成本上升；第三是定价较低的经济快递产品增速较快，对整体利润率造成一定压力；最后是2020年公司享受到较多的国家抗疫相关税费减免优惠，2021年该等优惠政策陆续结束。

另一方面，从2020年3月极兔快递进入中国后，这一行业迎来了新一轮洗牌。

尤其是行业价格战带来的冲击，凭借价格利器，极兔快递迅速从四通一达手中夺走可观的市场份额。不仅如此，受烧钱战术影响，很多快递公司都被极兔拖入价格战泥潭。慢慢的，顺丰的日子也变得不太好过。

有市场观察人士认为，顺丰目前的处境比较难，原因在于低端玩不过四通一达，高端有京东物流死缠烂打，顺丰想靠重资产门槛来获得额外溢价，难度比较大。不过，如果降低预期，和众物流企业一起分食庞大的市场，还是有出路的。

产品结构待优化

定价较低的经济快递产品增速较快，对整体利润率造成一定压力。

一向给人高端印象的顺丰快递，之前通常只有在运送高附加值货品时人们才会使用，例如电子产品、化妆品。

但近些年越来越多的普通网购件也用上了顺丰快递。

自2017年起，顺丰控股为了能够给客户提供一体化的综合物流解决方案。不再仅提供配送端的高质量物流服务，还提供了顺丰特惠、云仓专配等经济快递。

随后在2020年，顺丰组建加盟品牌服务“丰网速运”，希望在中转分拨、干线运输、末端派送环节充分利用顺丰直营网络规模。

此后，经济快递业务收入占比有所提升。据Wind统计，2017年至2020年，此项数据分别为148亿元、204亿元、269亿元、441亿元。分别占当年营收的21%、22%、24%、29%。

但自从去年起，此业务占比逐年下滑。2021年及今年上半年，经济快递业务分别为323亿元、118亿元，分别占营收的比例为16%、9%。

对此，顺丰控股表示：“公司主动调优产品结构，低毛利电商件产品特惠专配逐步退市。”同时，前几年此项业务的扩张，对公司的盈利能力造成了不小的压力。

顺丰控股表示：“此前产品结构中经济快递产品占比提升，因其尚未达到较优的成本效益水平，对盈利造成一定压力。”

而对于这样业务的收缩，也就无法形成规模效应。也就是说，试图从电商快递中分一杯羹的顺丰快递，目前成效有限。

有市场观点认为，顺丰比较拧巴之处在于“既便宜又贵”。

便宜之处在于，据业内人士透露，顺丰的电商件最低是3-5元。对于几十元的普通网购物品来说，基本可以在包邮的前提下有钱赚了。

但这也还是高于其他快递公司，优秀的履约能力支撑产品溢价，电商标快的单票收入环比提升，较市场电商件均价高出2-3元/每票。

首创证券认为：“顺丰快递的直营模式在成本控制方面无力抗衡同业”。

这家机构分析道：“顺丰采用的直营模式对整个快递产业链的控制力非常强，给客户的服务质量也能得到保证，但是这个模式导致单票成本相对同业较高，在成本敏感的电商快递件中竞争处于不利地位，使得顺丰经济快递业务增量不增利。”

降薪与提高利润

另一方面，面对企业的经营压力，顺丰控股正在试图通过降薪来节省成本。

据2021年年报显示，公司全年支付给员工的现金为283亿，相比2020年的239亿有所增长。

虽然总额有所增加，但2021年，顺丰控股员工数量也大幅增加，达到17.7万人；而2020年为12.2万人。也就是说，顺丰员工的人均年薪从19万元，下降到了2021年的16万元。

如果顺丰在2021年依旧保持19万元的人均年薪的话，公司需要支付给员工的现金就高达336亿元，需要多支出53亿元，而去年顺丰全年净利润也才39亿元。

不过，也有机构认为，目前这家公司还算值得投资。

兴业证券给出顺丰控股“审慎增持”评级。

这家机构认为：“公司当前处于业绩和估值双底部，同时业绩又处于疫情、油价双重压制的底部，明年业绩能见度正在明显提升，配置性价比高。前期疫情和燃油成本双重冲击，掩盖公司降本增效弹性，但公司内在结构已经优化、业绩能见度提升，随着外部的疫情消退、自身的降本增效持续推进，明年业绩释放确定性强。”

业务方面，时效物流是当前顺丰的核心产品线，国际业务有望成为顺丰第二增长曲线，时效件供给稀缺造就较高定价能力，生鲜、高端线上消费、高端制造业品等需求风口已至，国际业务市场广阔且利润率高，但二者目前均受到供给瓶颈的约束。（思维财经出品）■

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