华创证券：维持安踏体育强推评级 目标价119港元

发布时间：2025-07-07 21:38:04 来源：日上三竿网 作者：综合

华创证券发布研究报告称，华创维持（02020）“强推”评级，证券预计2022-24年归母净利润为83.91/114.32/130.44亿元，维持目标价119港元。安踏公司22Q4将对零售折扣、体育费用管控和渠道库存等开展动态管理，强推并努力兼顾业绩增经营质量实现全年指引。评级中长期维度，目标品牌与渠道双升级下，价港三大业务线将全面驱动业绩高质量增长，华创DTC转型加速叠加成本管控下，证券看好多品牌战略打开发展空间。维持

报告中称，安踏公司安踏品牌流水符合预期，体育Q4动态管理优化库存。强推1）流水方面：安踏品牌流水高基数下7-8月表现良好、9月略受疫情影响，整体基本符合预期和下半年改善指引，大货/儿童/电商实现中/高/高单位数增长。2）库存方面：库存略超5X、略高于正常水平，主要系9月国庆黄金周和10月双十一预售均处备货期所致，预计Q4商活动节点较多下有望回归常态水平。3）折扣方面：疫情下折扣深度尚未明显增加，大货折扣同比持平、儿童改善2-3pct。4）DTC方面：日常经营管理正常、处调整区间，将以中长期目标为指引。整体看，Q4或将适当加深折扣，驱动库存回归正常水平。

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